如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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