昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的(de)宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知(zhī)”对大变(biàn)革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财(cái)报显示，第(dì)一季度(dù)净利润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿(yì)美元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季度投(tóu)资(zī)和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的(de)决定(dìng)，因(yīn)为(wèi)不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问题时说(shuō)，如(rú)果储户得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国(guó)经济带来的后(hòu)果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做(zuò)的就是和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的波动(dòng)可(kě)能是二(èr)战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的(de)营(yíng)收都会比去(qù)年(nián)较低(dī)，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历(lì)了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害(hài)的一(yī)次，二战的时(shí)候我们(men)没有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一(yī)次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可(kě)能(néng)在过美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率(lǜ)、就业(yè)率的情况造成的(de)，但是现在的(de)经(jīng)济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多(duō)的经理(lǐ)人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖(mài)不(bù)出去。现在我(wǒ)们(men)才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力(lì)助(zhù)手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公(gōng)司(sī)的现(xiàn)金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月表(bi美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ǎo)示，随(suí)着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市(shì)回报(bào)的预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投资者预计，随(suí)着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司大(dà)部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的(de)“令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因(yīn)为其(qí)业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的(de)成功归功于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执(zhí)行上(shàng)并不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个(gè)下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的(de)资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担心美联(lián)储，支持(chí)美联储压(yā)低(dī)通胀率的使命，他也不(bù)担心美联(lián)储的资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，就让他想到一句(jù)话“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束(shù)时美(měi)国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决(jué)短期问题将会(huì)有负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确(què)定是否(fǒu)会继续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙(shā)特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环(huán)境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不知(zhī)道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选(xuǎn)票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本(běn)实施(shī)的(de)经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说(shuō)，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社(shè)会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在(zài)供大(dà)于需的市场(chǎng)格(gé)局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳反弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌(diē)至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价格低位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级(jí)预(yù)警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部(bù)门(mén)研究适时启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪价(jià)格尽快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价(jià)格(gé)无太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成本导致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态(tài)势。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需(xū)求淡季，同时(shí)五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的(de)发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的(de)重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看，不会带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给市(shì)场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或延(yán)续低(dī)位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统计(jì)局(jú)最新数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但(dàn)下(xià)降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶(jiē)段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥(féi)进(jìn)出场(chǎng)节奏切(qiè)换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格(gé)重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板块研(yán)究(jiū)员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维持(chí)高(gāo)位，并高(gāo)于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加(jiā)带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)的(de)调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并(bìng)有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低(dī)于2022年，交(jiāo)易节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机(jī)入场买入生猪(zh美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ū)2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资者在交易(yì)上可从单(dān)边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下(xià)移带来的系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗