财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来across 和 cross的区别，cross和across区别和用法是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏across 和 cross的区别，cross和across区别和用法叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿across 和 cross的区别，cross和across区别和用法市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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