A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科俄罗斯乌克兰什么时候结束战争技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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