金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放(fàng)的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zh许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额(é)8819亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落(luò)，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发(fā)式(shì)增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与上许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校月持(chí)平，非(fēi)标融资持续好转。M2许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比回(huí)落主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出(chū)而非企业(yè)活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的(de)再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大(dà)幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在(zài)下季初发行新的理财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存款在季末季初(chū)常(cháng)出(chū)现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居(jū)民端(duān)出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增贷(dài)款同(tóng)时收缩(suō)的(de)情(qíng)况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法从(cóng)4月(yuè)数据得出类似居民加(jiā)速偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结论(lùn)。

　　对于居(jū)民(mín)存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡(gòng)献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民(mín)端(duān)中长期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结构(gòu)特征反映了居民端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步(bù)的政策支撑，不(bù)排除居(jū)民端新增信贷(dài)量会持(chí)续(xù)维持在(zài)低位。

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