A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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