在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么成为(wèi)FOM大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么O(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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