尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺campus是什么意思 campus是国誉吗络电子、东山精密等(děng)。

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