北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(g修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句è)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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