作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费(fèi)需(xū)求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及(jí)国际(jì)大(dà)宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在(zài)产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理性(xìng)看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步(bù大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而(ér)随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

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