在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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