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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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