北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否(f刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音ǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的(de)业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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