尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、201唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星9年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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