本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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