在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式蒙古女人为什么不能碰的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动蒙古女人为什么不能碰性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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