财联(lián)社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实(shí)体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客(kè)户(hù)钻(zuān)空子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易(yì)出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着(zhe)当(dāng)期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套(tào)利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大(dà)型(xíng)企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(yì)率(lǜ)高(gāo)才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心(xīn)动(dòng)因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商(shāng)行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒ周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少u)牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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