来源：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不(bù)太(tài)可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任(rèn)务(wù)。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经(jīng)济工作会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激(jī)发市场化(huà)的力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规(guī)经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺(cì)激(jī)空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激发活力为(wèi)主要(yào)手(shǒu)段，让经济(jì)自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策(cè)要“精准有410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗力”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月会议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各(gè)类(lèi)政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要(yào)多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民(mín)劳(láo)动收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外(wài)贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对接国(guó)际(jì)高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调(diào)，加(jiā)快建设现代(dài)化(huà)产业体系(xì)要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等(děng)设施(shī)建设和配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出(chū)清(qīng)，仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今年(nián)和去年最大的不(bù)同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问(wèn)题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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