5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的(d中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥e)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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