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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)1吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖0分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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