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均码一般是什么码，均码一般是什么码数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的(de)重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一(yī)带一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国(guó)际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外(wài)供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支持的(de)战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合(hé)和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路(lù)及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大(dà)幅提高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人(rén)带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏(sū)大背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置(zhì)，修复空(kōng)间较大。