昨天(tiān)深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经(jīng)济预测(cè)的准美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去库逻辑下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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