“非农(nóng)之夜”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美(měi)国(guó)5月非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎(hū)是估计中值19.5万的(de)两(liǎng)倍，为2023年(nián)1月(yuè)以来最大增幅(fú)。5月失业率(lǜ)为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预(yù)期(qī)3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来(lái)新高。

　　非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)国国(guó)债(zhài)价格盘中跳水，收益率拉升，对(duì)利(lì)率(lǜ)前景更敏感的两年(nián)期美债收益率日(rì)内升幅(fú)扩(kuò)大到10个(gè)基点以上；美(měi)元指(zhǐ)数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显示，投资(zī)者预期的(de)美联(lián)储(chǔ)7月加息几率增加，预(yù)计未来两次会(huì)议(yì)期间(jiān)将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加息的几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集(jí)体(tǐ)高(gāo)开(kāi)，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时(shí)，道琼斯工业(yè)平均指数涨超740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近(jìn)1.7％，纳(nà)斯达(dá)克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续两日(rì)集(jí)体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威(wēi)尔讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当(dāng)天以来最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月(yuè)1日以(yǐ)来收(shōu)盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一(yī)季报公布次日以(yǐ)来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均创去(qù)年4月(yuè)以来收盘新高。

　　国(guó)际原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个月低谷(gǔ)，但未能抹(mǒ)平全周(zhōu)跌(diē)幅，和布油均三周(zhōu)来首次累跌，市场焦点转向本周末(mò)的(de)OPEC+会议(yì)。黄金在(zài)美元和美债收(shōu)益率反弹的打击下持续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研究院分析师(shī)徐颖(yǐng)表(biǎo)示，就5月新(xīn)增(zēng)就业(yè)人数而言，美国劳动力市(shì)场存在韧性(xìng)。可以看到，5月美国(guó)非农新增就(jiù)业33.9万人(rén)，好于市场预(yù)期(qī)的19万人，同时4月非农从(cóng)25.3万(wàn)上修至(zhì)25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修(xiū)至(zhì)21.7万，4月和3月合(hé)计(jì)上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年至今平均每月新增就(jiù)业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业(yè)主要(yào)集中在教(jiào)育(yù)与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店(diàn)（+4.8万）、专(zhuān)业(yè)及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行(xíng)业就业人数(shù)减少，私人服(fú)务(wù)行(xíng)业整体表(biǎo)现好于4月，生产部门就业稳定(dìng)，建筑(zhù)业表现亮眼(yǎn)，与近(jìn)期房地产市场的反(fǎn)弹(dàn)一致(zhì)，建筑业新增就业2.5万人(rén)，制(zhì)造业(yè)中非耐用(yòng)品生产(chǎn)连续三个月就业人(rén)数(shù)减少(shǎo)，与制造(zào)业目前持续(xù)收缩的(de)状态吻合。同(tóng)时她(tā)指出，5月非农就业报告也显示出就(jiù)业市场边际降温的更多迹象，5月失业人(rén)数增加44万(wàn)至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市(shì)场(chǎng)预期的(de)3.5％。后续(xù)随着各行业裁员人数的增加(jiā)，失业率预计会继续回升，但3.5％的失(shī)业率(lǜ)水平(píng)基本是60年代以来的最低(dī)水平(píng)，在(zài)失业(yè)率回升(shēng)至4％之前(qián)，预计还不会(huì)引发市场和官方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空(kōng)缺数量回升，就业市(shì)场供需矛盾仍在(zài)，但随着(zhe)需求(qiú)降温，已经有(yǒu)所缓解，体现为工资上涨压力(lì)开(kāi)始降温，5月工(gōng)资(zī)增速环(huán)比回(huí)落至0.3％符(fú)合(hé)市场预期(qī)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低于市(shì)场预期，工资对通胀的助推作用缓(huǎn)解后，核心通胀(zhàng)压力减弱，美联储进一步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联(lián)储6月(yuè)利率会议(yì)“按兵不动”是大概率事件，还需要关注后续(xù)公布(bù)的(de)5月美国通胀数据，当(dāng)前的就业市场状(zhuàng)态可以(yǐ)支撑在通胀压力较大时继续加(jiā)息。美联(lián)储(chǔ)利(lì)率会议(yì)落地前，市(shì)场步入振荡(dàng)盘整状(zhuàng)态，预计美元指(zhǐ)数在105附(fù)近偏强运行，随着(zhe)美国(guó)政(zhèng)府债务上(shàng)限(xiàn)问题落(luò)地(dì)，美(měi)债收益率风(fēng)险偏(piān)向(xiàng)上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+可能会进一步减产

　　据(jù)消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会议(yì)上，欧(ōu)佩克+可能会宣布进一步减产，以提振(zhèn)原油价格(gé)。

　　据悉(xī)，可能(néng)的选(xuǎn)项(xiàng)之一是额外减产约100万桶/日。而此前(qián)有(yǒu)报道(dào)称，欧佩克(kè)+不太可能(néng)在(zài)会议(yì)上决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息意(yì)味着(zhe)更多的不确(què)定(dìng)性(xìng)，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临(lín)诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大和(hé)巴西等国家还在蚕食该(gāi)集团的市场(chǎng)份(fèn)额，这也让分析师们左右为(wèi)难。

　　随着经济前景(jǐng)的(de)恶化(huà)，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承诺，从5月份(fèn)开始自愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能止住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁(xié)要进一步减产，他告诫(jiè)投机者(zhě)要“当心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣(chén)唱(chàng)了反调，这位俄罗(luó)斯官员表示，他认为欧佩克(kè)+本(běn)周末不可(kě)能(néng)减产，布伦特油价(jià)可能会在年底前自(zì)行回(huí)升(shēng)至每桶80美(měi)元。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高(gāo)级市(shì)场分析师(shī)Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+会议之前做空原油，交易员永(yǒng)远不应该低估沙特在欧佩克+会议期间采(cǎi)取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希(xī)望(wàng)维持石油市场(chǎng)稳(wěn)定(dìng)，我们将毫(háo)不(bù)犹豫地(dì)做出任(rèn)何决定，以(yǐ)使市场更加(jiā)平衡(héng)。他似乎支持进一步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产(chǎn)的可(kě)能性(xìng)为(wèi)40％。他们写道：“各(gè)国石油部(bù)长们决(jué)心避免重蹈2008年的覆(fù)辙，当(dāng)时全球经(jīng)济和金融稳定(dìng)突然崩溃，导致原油价格在六个月(yuè)内从(cóng)逾140美(měi)元跌(diē)至35美元(yuán)。”

　　泽(zé)连(lián)斯基：俄乌冲(chōng)突期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时间6月2日(rì)，乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基在与爱沙尼亚(yà)总统(tǒng)的联合新(xīn)闻发布会上表示，在俄乌冲突进(jìn)行期间，乌克(kè)兰不会成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是因(yīn)为不(bù)想，而是(shì)因为目(mù)前(qián)很难。乌克兰只(zhǐ)是希望北约合作(zuò)伙伴(bàn)听(tīng)到声音，这一(yī)点非常重(zhòng)要。

　　同时，他(tā)指出，乌克兰在成为北约成(chéng)员(yuán)国之前需(xū)要更多(duō)安全保障，乌克兰需要把(bǎ)这些保障都写在纸上，直到乌克兰能真(zhēn)正(zhèng)获得安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参(cān)考消息援引俄新社莫斯(sī)科(kē)5月31日报道，英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》援(yuán)引知情人(rén)士的话报道称，乌克(kè)兰总统泽连斯基向北约各国领导人明确(què)表示，除非向基辅提供加(jiā)入北约的路线图(tú)，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日在(zài)访问(wèn)摩尔多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做(zuò)好了加入北约(yuē)的准备，基(jī)辅正在(zài)等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰(lán)近期加入北约一事，法(fǎ)国、德(dé)国等北约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地时间(jiān)6月1日(rì)在(zài)奥斯陆参(cān)加(jiā)北(běi)约(yuē)外(wài)长会期间表示，德(dé)国不认(rèn)为北约应该在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国在(zài)内的其他一些北约(yuē)成(chéng)员国也(yě)不希(xī)望乌克兰迅(xùn)速成(chéng)为北约成(chéng)员国(guó)，而只是希望(wàng)为乌克兰提供安全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品市场(chǎng)出现普涨行情(qíng)。从(cóng)海外宏观层(céng)面来看，美国(guó)债(zhài)务上限危机“闹剧”落幕，美国参议(yì)院通过债(zhài)务上限(xiàn)法案(àn)，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美(měi)元(yuán)的(de)债务上限，避免了可能出现的美国有史以来首次(cì)违(wéi)约，使得市场避(bì)险情(qíng)绪消退。同时在美联(lián)储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落(luò)至一(yī)周(zhōu)低点(diǎn)，对(duì)风(fēng)险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返(fǎn)50上方，好(hǎo)于预期的(de)数据(jù)改善(shàn)了市(shì)场情(qíng)绪，同时市场(chǎng)也在翘首等(děng)待新一(yī)轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万(wàn)二关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪(xù)回暖的带动(dòng)下(xià)，天(tiān)然橡胶期货(huò)价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天(tiān)然橡胶期货主力合约站(zhàn)上12000元(yuán)/吨(dūn)的整数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力价格表现振荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利好支撑(chēng)疲软，胶(jiāo)价维持宽(kuān)幅(fú)振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个月以(yǐ)来，天(tiān)然橡(xiàng)胶市场消(xiāo)息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消(xiāo)息发酵，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐步归于平(píng)静。从(cóng)整个5月行情(qíng)来看，生意社指(zhǐ)出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社商(shāng)品(pǐn)行情(qíng)分析系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被(bèi)破(pò)，行(xíng)情维持(chí)偏(piān)弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然(rán)橡胶(jiāo)盘面微涨(zhǎng)1.04％，行(xíng)情短期受消息提振(zhèn)有小幅上(shàng)行，但市(shì)场(chǎng)供多需少，终究无力支撑，上行态势转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期归来，市(shì)场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶(jiāo)新胶，天(tiān)胶(jiāo)价格应声上(shàng)涨，影响(xiǎng)持续多日。直(zhí)至5月月中(zhōng)，收储传闻叠加产区降雨(yǔ)，市场氛围再次提升，沪(hù)胶突破12300元/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货(huò)胶主流(liú)报价(jià)至11880元/吨。而后该消息始终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看(kàn)到(dào)，继此前云(yún)南干旱(hàn)传闻发酵后，5月以收储为核心展(zhǎn)开的新(xīn)一季交割品博弈仍(réng)然激烈。中信建(jiàn)投期货能化分析师童长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮的(de)上涨与下跌，与收储这(zhè)一传闻息(xī)息相关(guān)。他指(zhǐ)出(chū)，国储(chǔ)收储的政治(zhì)、战略意义(yì)大(dà)于(yú)经济意义，橡胶(jiāo)与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称(chēng)为四大工业原料，是关系(xì)国计民生、国防安全(quán)的重(zhòng)要战略物资。毫(háo)无疑问的是，对(duì)于全球来(lái)说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但(dàn)要考虑到一个事实：中(zhōng)国的天然橡(xiàng)胶(jiāo)的(de)自(zì)给率不足20％，高(gāo)度依(yī)赖(lài)进口(kǒu)。从中国本身(shēn)的(de)天(tiān)然(rán)橡胶来(lái)说，是供不应求的。因此(cǐ)，在当前诡谲多(duō)变的国际政(zhèng)治格(gé)局中，对天然橡胶(jiāo)的(de)储(chǔ)备其实(shí)是有(yǒu)很高(gāo)的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传(chuán)闻的收储量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶(jiāo)（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的年产量来说(shuō)非常小，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即便对中(zhōng)国全年的(de)消费量来(lái)说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度(dù)来说，对天然橡胶整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如果收(shōu)储(chǔ)的(de)对象是交割品的话(huà)，性质(zhì)就不同(tóng)了。因为目前全年(nián)国(guó)产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今年(nián)估计在20万—25万(wà军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我n)吨），那么收储的量其实占(zhàn)到相(xiāng)当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个比例。”在(zài)童长征看来，如(rú)果(guǒ)国储轮储橡(xiàng)胶(jiāo)事件成立，根(gēn)据交割品的(de)供求判断(duàn)影响，再结合历史上(shàng)收储的影响(xiǎng)，RU的(de)价格有(yǒu)可能会更上(shàng)一(yī)层楼。但是，由于(yú)整(zhěng)个(gè)事件的(de)进(jìn)程会非(fēi)常缓慢，价(jià)格的反应不会(huì)即刻见效(xiào)。

　　供应旺(wàng)季(jì)来袭 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随着物候条(tiáo)件的改变，产区(qū)全面开(kāi)割上量，橡胶供应旺(wàng)季到来，然而(ér)天胶下游需求(qiú)并未(wèi)有趋势性改善，胶价(jià)上涨动能驱(qū)动(dòng)依旧缺乏(fá)。

　　国(guó)投安信期货能化分(fēn)析师胡(hú)华钎(qiān)告诉记者(zhě)，目前全(quán)球天然橡(xiàng)胶供应进入季(jì)节性的增产期，中国云南天然橡胶产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经(jīng)全(quán)面(miàn)开割，海外(wài)越(yuè)南天(tiān)然橡胶产区(qū)也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进(jìn)入(rù)雨季，物候条件已经由差变好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性不高，加工厂(chǎn军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我g)利润也偏低(dī)，工厂加工积极性(xìng)也不高。

　　大地期(qī)货(huò)橡胶研究(jiū)员唐逸表示，后续(xù)橡(xiàng)胶供应(yīng)端将逐步恢复(fù)正(zhèng)常，产量逐渐增加(jiā)。目前(qián)云南(nán)产区大面积开割，预计后市仍有(yǒu)较多(duō)降雨，干旱情况已(yǐ)得到(dào)缓解。海南(nán)日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部(bù)产(chǎn)区(qū)逐步上量，南部产出仍在低(dī)位，本周以及下周预(yù)计雨水(shuǐ)较多。越南、柬埔(pǔ)寨产区已大面积开(kāi)割(gē)，原料数(shù)量逐步增加(jiā)。同时(shí)根据历史(shǐ)降(jiàng)雨(yǔ)数(shù)据来看，厄(è)尔尼(ní)诺现象(xiàng)下橡胶产区(qū)降雨量虽然处于历史(shǐ)均值以下的概率较(jiào)高，但由于季节性的因素(sù)，降(jiàng)雨绝对数量仍然能够(gòu)保证(zhèng)。因此，他预计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不会是(shì)引发行情上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要因素。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍生品(pǐn)研(yán)究院(yuàn)能(néng)化高级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订(dìng)单量(liàng)较为充足，对开工率形(xíng)成一定(dìng)支撑，加上轮胎用原料(liào)价格处(chù)于低(dī)位(wèi)，轮胎厂(chǎng)家开工积极性尚可。而内销市场需求表现依然(rán)偏弱，各层级经销商(shāng)仍以消耗(hào)前(qián)期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显(xiǎn)示，目(mù)前下游外贸订单充足，加之(zhī)内销(xiāo)订单缺货现象仍存，企业排产积极性不(bù)减。半钢胎样(yàng)本企业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开工小降，个别企业因内销出货压(yā)力加大，为控制(zhì)成品库存压力，存适度(dù)降负现(xiàn)象，全钢胎样本企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认为，目(mù)前天然橡胶基本(běn)面处(chù)于(yú)供需两弱的格(gé)局中，尤其是下游需求(qiú)分歧较大。“主要是不同(tóng)的市场(chǎng)主体预期不同，但是整体来说此前(qián)市场(chǎng)对今年(nián)的预期过高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今年以(yǐ)来(lái)国内轮胎开工、产量和出口同比数据(jù)还是不错的，反映国内实际(jì)需求并不差。但(dàn)是从汽车行业来看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车市场相对疲(pí)软，价格战等负面(miàn)消息较多(duō)，市场(chǎng)总体上(shàng)偏(piān)悲观(guān)。此(cǐ)外，青岛地(dì)区天然(rán)橡胶(jiāo)现货库存持续攀升(shēng)，有些人认为是(shì)国内需(xū)求不行，但是其实是(shì)进口过多导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看(kàn)来，目前主要还是宏观面(miàn)主导胶价(jià)走势(shì)，一方面(miàn)中国(guó)经济复苏进程、人(rén)民币汇(huì)率波(bō)动(dòng)；另一方面美(měi)联(lián)储加息进程，以及美国银行(xíng)危机和(hé)美债上限问题等。看向下(xià)半年，他认为天然橡胶(jiāo)基本面仍(réng)然缺乏指(zhǐ)引，只有天气(qì)和轮储仍有(yǒu)可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半年好(hǎo)，比如美联储加息步(bù)伐暂缓(huǎn)、国(guó)内经济回(huí)暖(nuǎn)等，因(yīn)此对天然橡胶市场不(bù)宜过度悲观(guān)。

　　“短期市场(chǎng)没(méi)有明确(què军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)方向，主要(yào)跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍(réng)然是主导(dǎo)后市胶(jiāo)价走(zǒu)势(shì)的主(zhǔ)要因素，随(suí)着各产区开割(gē)后(hòu)产量逐渐增(zēng)加，海外(wài)恢复速(sù)度仍然偏慢，预计干胶的数量并(bìng)不会少，包括今年交割品的数量。我们中期(qī)观点(diǎn)仍然偏(piān)空(kōng)，后市(shì)预计存(cún)在(zài)下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给端没有天气(qì)影响的情况(kuàng)下，后续(xù)主导胶(jiāo)价的因(yīn)素主要(yào)在需求(qiú)端。从下半(bàn)年来看(kàn)，外(wài)需受(shòu)海(hǎi)外经(jīng)济衰退和汽车半导(dǎo)体短(duǎn)缺影响，预(yù)计难有起色。外需走弱也导致海外(wài)货源涌入国内(nèi)，对(duì)国(guó)内现货端构成压力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前市场基(jī)于内需(xū)复苏的逻辑，已经出现一波(bō)反弹行情，但节后市(shì)场(chǎng)从交易(yì)预期(qī)开始转向交易现实，由于(yú)国内需求复苏(sū)不及预期，胶价因(yīn)此(cǐ)持续承(chéng)压运行。整体来(lái)看，她表示短期(qī)胶价基本面缺乏向上(shàng)驱动，只有价格的绝对低(dī)位(wèi)才能刺激有效的(de)去库和资金再次做多的意愿。后续还需继续关注(zhù)天气端是否有扰动因(yīn)素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常(cháng)状况(kuàng)，或将带来新的阶段(duàn)性行(xíng)情。（有删减）

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