如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutom80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米u Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man 80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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