钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的(de)新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经(jīng)较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及(jí)设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。<_D是什么意思，_3是什么意思/p>

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落(luò)地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的(de)也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临(lín)界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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