在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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