银行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策(cè)，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加(jiā)息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生(shēng)概率(lǜ)比较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有(yǒu)所不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两个(gè)利空背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加(jiā)息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有(yǒu)色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避(bì)不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出(chū)现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间对利(lì)空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还(hái)是持中线偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色(sè)板块的短期(qī)或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可(kě)能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和(hé)时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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