如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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