在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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