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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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