5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(t谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么í)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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