原本(běn)被视为极其(qí)艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业(yè)却又一(yī)次集体刷(shuā)高(gāo)了业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经(jīng)披(pī)露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白酒企(qǐ)业(yè)营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得(dé)了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成(chéng)了不可忽(hū)视的(de)影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩(jì)来看(kàn)，头(tóu)部酒企的(de)抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提升，头部酒企(qǐ)持(chí)续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公布的数(shù)据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性增长的(de)表现之一是优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业(yè)间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业(yè)态促(cù)使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)基本保持了两位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在(zài)2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言(yán)，贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦(yì)不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产(chǎn)业(yè)分析师(shī)朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了良性的增(zēng)长，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对于中国白酒的复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发(fā)展的企业(yè)，基本形成了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这(zhè)在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销(xiāo)量都(dōu)以(yǐ)超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局(jú)，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推动了(le)各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释(shì)放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利(lì)用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品(pǐn)的名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计(jì)增长了(le)71％。透过(guò)2022年(nián)白(bái)酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家企业(yè)规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡(gòng)酒那样完成产品升级和全(quán)国化(huà)布(bù)局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表示(shì)是因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司主动进(jìn)行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别(bié)为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 三公分是多少厘米 三公分是多少毫米g>白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力(lì)特、舍得、酒鬼酒5三公分是多少厘米 三公分是多少毫米家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都(dōu)在(zài)两位数(shù)以上。

　　合同负债情况亦(yì)能(néng)一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同(tóng)负(fù)债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季(jì)度末(mò)，总体合(hé)同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业(yè)发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是我们发现整个市场(chǎng)除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅(máo)台(tái)以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白(bái)酒(jiǔ)发展(zhǎn)来(lái)说(shuō)存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节(jié)后(hòu)有望成(chéng)为酒业重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同(tóng)样的(de)看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着(zhe)国(guó)家(jiā)经(jīng)济(jì)面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特(tè)别是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但是区域中小企业(yè)仍然会面临(lín)不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资(zī)者(zhě)关系(xì)互动平台回答投资(zī)者关(guān)于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端动销放缓，造(zào)成了社会(huì)库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存(cún)量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然(rán)是趋势之(zhī)一。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存(cún)消(xiāo)化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预(yù)见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能(néng)在新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三公分是多少厘米 三公分是多少毫米