财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xín破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点g)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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