射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(d幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会uì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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