北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的(d离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性e)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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