尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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