财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资(zī)金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联(lián)社记(jì)者注意到(dào)，在部(bù)分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报(bào)告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款额(é)度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行(xíng)业人士(shì)对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给(gěi)部(bù)分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种收益率不(bù)同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会(huì)进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一(yī)步(bù)理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资(zī)金还(hái)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于(yú)存款定价(jià)自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后(hòu)续或(h太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名uò)将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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