随着一季(jì)报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧信息产(c一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不hǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)近的(de)权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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