近两年(nián)火爆的创新产(chǎn)品公募(mù)REITs进入密集分红(hóng)期，近日7只REITs陆续迎来除息日(rì)，公募REITs整体呈(chéng)现出(chū)高比例稳(wěn)定分红，15只公(gōng)告2022 年可(kě)供分配金(jīn)额的REITs产品，平均分红比例接近99％。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，强(qiáng)制(zhì)分(fēn)红机制是公募(mù)REITs主要特征之一，稳定分红体现出该类(lèi)产(chǎn)品长期投资价值，通过(guò)观测经营活动现金流、可供分配现金等(děng)指标，也是观察(chá)REITs项目底层资产运营情况(kuàng)的“窗口”。他们也(yě)提醒普通投资者注意，与产权类项(xiàng)目相比，特许经营REITs项(xiàng)目在经营权到期后不(bù)再(zài)产生(shēng)现金(jīn)收益，特(tè)许经营权分(fēn)红(hóng)目前已包含了利润分配(pèi)和本(běn)金的归还(hái)，在选择投资(zī)标的时应了(le)解(jiě)资产类型和(hé)分红的特征。

　　15只公募REITs产(chǎn)品分(fēn)红

　　平均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红(hóng)期(qī)，近日(rì)7只(zhǐ)REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续(xù)迎来除(chú)息日，此(cǐ)外尚有6只REITs实际分配情况尚未公(gōng)布。整(zhěng)体来看(kàn)，公募REITs呈现(xiàn)出(chū)了高比例的(de)稳定分红，15只公(gōng)告2022 年可供分配(pèi)金额的公募REITs产品中，2022年(nián)全年分配金额(é)占(zhàn)可供分配金额比(bǐ)例平均为98.89％，且绝大部分(fēn)分配比(bǐ)例在96％以上。

　　中金基(jī)金相关负责人对(duì)此表(biǎo)示(shì)，投(tóu)资公募(mù)REITs的主要收益来源为持有期分红(hóng)收益(yì)，以及基(jī)金(jīn)份额交易(yì)价格的变化。基金(jīn)份额(é)二(èr)级市场价格受(shòu)到公募REITs资产(chǎn)运营情况及市场因素的综合影响，较(jiào)易(yì)引起波动。与此相比，基(jī)金分红预期则(zé)更有规律可循。公募REITs的分(fēn)红主要来自基础设(shè)施资(zī)产的经营现金流，投资人通过基金募集材料和信息披露文件，结合(hé)行业及市场情况，可以分析基础设(shè)施项目的经营业绩，作(zuò)为进行投资(zī)决策的重要(yào)参考。

　　“相对于(yú)基金份额二(èr)级市场价(jià)格(gé)变化导致的(de)浮盈或(huò)浮亏，分红作为基金份额持有人(rén)实际获得的现金收(shōu)益，对于(yú)长(zhǎng)期投资者更具参考(kǎo)价值。”中金(jīn)基金相关负责人(rén)称(chēng)。

　　平安基金REITs 投资中心运营高级副总监李华平也表示(shì)，根据《公开募集基础设(shè)施证(zhèng)券(quàn)投资基金指(zhǐ)引(yǐn)（试行）》及相关法规要求(qiú)，基础设施(shī)基金应(yīng)当将(jiāng)90％以上合并后基金年(nián)度可(kě)分配金(jīn)额以(yǐ)现(xiàn)金形式分(fēn)配给投资(zī)者，强制分红机制是公募REITs的主要特征之一，稳定(dìng)的分红机制体现出REITs产品长期投资(zī)价值。

　　中航基(jī)金也认(rèn)为，从投资角度来看(kàn)，基础设施(shī)公(gōng)募REITs同(tóng)时(shí)具(jù)备(bèi)“股性”和“债性”双(shuāng)重特点。二(èr)级(jí)市场价格反映这类产品“股性”的(de)一面，分红体现(xiàn)了这(zhè)类产(chǎn)品的(de)“债(zhài)性”特点(diǎn)。公募REITs有强制分红要求，分红类似于(yú)债券派息(xī)，但不等同于债(zhài)券(quàn)的固定(dìng)利息回报，而是由可供分配(pèi)现金决定。

　　从机构投资者的(de)角度来看，一方面是公(gōng)募REITs丰富了机构投资者的投资品类，为资(zī)产配置多(duō)元化提供抓手，具有较(jiào)强的配置价(jià)值。另一方面(miàn)，公募REITs的分(fēn)红能够帮(bāng)助(zhù)机构投资者(zhě)稳定(dìng)收益(yì)。机构投资者(zhě)公募REITs能够通过分(fēn)红获取相对于(yú)投(tóu)资债券(quàn)相对高的(de)收益性，在有效(xiào)控(kòng)制风险的前提下，增厚资产包收(shōu)益，起到投资“压舱石”的作用。

　　分红(hóng)除(chú)了(le)投资收益“落袋为安”外，市场对(duì)于未来分红水平的预(yù)期(qī)，也是影(yǐng)响REITs基金二级市场(chǎng)价格走势(shì)的关(guān)键因(yīn)素之一。

　　从(cóng)近期公募REITs的二级市场表现(xiàn)看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收(shōu)盘）指(zhǐ)数收(shōu)于(yú)975.99 点，年(nián)内下跌(diē)7.44％，未跑赢(yíng)主要(yào)股票和(hé)债(zhài)券宽基(jī)指数(shù)。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募REITs发(fā)布(bù)了2022年年报，部分产品受宏观(guān)经济的影响，可(kě)分配金额完成率(lǜ)不达(dá)预期，一定程度上影响(xiǎng)了公募REITs二级(jí)市场(chǎng)的(de)价格。”李华平称，公(gōng)募REITs二级市场的(de)价格波动受多重因素(sù)的影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资收(shōu)益是影(yǐng)响(xiǎng)REITs二级(jí)市场价格(gé)的主(zhǔ)要因素之一，而(ér)稳定的分红有利于吸引投资者参与韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说公募REITs二(èr)级市场的投(tóu)资。

　　中金基(jī)金相关负责韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(zé)人也表示，近期经济预期(qī)恢(huī)复，一方面市(shì)场热(rè)点呈现向(xiàng)股票(piào)和债券回(huí)归(guī)的过程；另(lìng)一方面(miàn)，基础(chǔ)设施(shī)项目的(de)经(jīng)营业(yè)绩相(xiāng)对经济活(huó)力的改(gǎi)善有一定的滞后(hòu)性。

　　此外，公募REITs在分红除权日，将对基金份额的开盘指导价做调减处理，调减金额根(gēn)据单位基金(jīn)份额的分红金(jīn)额进行计算(suàn)。除权操(cāo)作(zuò)是对分红前后基金份(fèn)额(é)净值变化的修正，使投资(zī)人(rén)在基金分红(hóng)前后均可(kě)以获得公(gōng)平的投资机(jī)会。

　　“分红(hóng)可增强投资者长期投资的信心(xīn)，同(tóng)时需结合持(chí)有产品的(de)特性，关注二级市场扰动对整(zhěng)体(tǐ)收益的影响程度。”中航(háng)基金相关人(rén)士也称。

　　特许经营权(quán)分红包括利润分配和(hé)本金归还(hái)

　　普通投资者应了解底层资产情况

　　多位业内人士还提醒(xǐng)，与现有(yǒu)公募基金(jīn)分红前提是本金之(zhī)上的增值部分不(bù)同，特许经营权REITs基(jī)金运作期间的“分(fēn)红”界定(dìng)为“分派(pài)”更为准确，分(fēn)派的是本金(jīn)与增值(zhí)两个部分，两个部分(fēn)之间的比例是变(biàn)动的，与现(xiàn)有公募基金(jīn)分(fēn)红差(chà)异很大，大(dà)多(duō)数普通(tōng)投资者可能把“分派”金额(é)误认(rèn)为是持续(xù)分(fēn)红。一旦30年、40年、50年、60年等合同年(nián)限到期后基金(jīn)价值面临极(jí)大不确定性，这是该类投(tóu)资者应该注(zhù)意的情(qíng)况。

　　李华平表(biǎo)示，目前公募REITs主要有特(tè)许(xǔ)经营权类和产权类两大资(zī)产类型，持(chí)有产(chǎn)权类产品的收(shōu)益主要包括每(měi)年的(de)现金分(fēn)红及资产增(zēng)值(zhí)的(de)收益，而持有(yǒu)特许经营类(lèi)产(chǎn)品的收(shōu)益主要来(lái)自(zì)项(xiàng)目每年(nián)的现金分红。其中，特许经营(yíng)权(quán)类资(zī)产的分红包括了利(lì)润分配和本金(jīn)的归(guī)还，两者的比(bǐ)率也是变动的，对特许经(jīng)营权类资(zī)产的公募(mù)REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投(tóu)资收益。普通投资(zī)者在选择投资标(biāo)的(de)时，应了解公募REITs底层资产(chǎn)的(de)类型。

　　中航基金(jīn)也表(biǎo)示，从细分来看，各类公募REITs分(fēn)红因底层资(zī)产(chǎn)属性(xìng)不同而形成区(qū)别。特许经营权(quán)类(lèi)的公(gōng)募REITs产(chǎn)品因其分红相当于包含“本金+收益(yì)”，分红(hóng)相(xiāng)对较多，债性偏强。而产(chǎn)权类的(de)公募REITs分红主(zhǔ)要为“收益”，更(gèng)看重底层(céng)资产的(de)价值增值，所以相对股性偏(piān)强。普通投资者在选(xuǎn)择(zé)公募REIT时，需要考虑底层资(zī)产属(shǔ)性(xìng)，对所(suǒ)选(xuǎn)择产品的二级(jí)市场价格和分红(hóng)有合理预(yù)期。

　　中金(jīn)基金相关负责人(rén)也认为，与产权(quán)类(lèi)项(xiàng)目相(xiāng)比，特许经营项(xiàng)目在经营权(quán)到(dào)期后不(bù)再能产生现金收益(yì)，因此(cǐ)将(jiāng)可供(gōng)分配金额的分配理解为“分派”比“分红”更加准确。基于这个特点，剩余经营期限较短的(de)特(tè)许经营项目(mù)，通常具备更(gèng)高的分派(pài)率水平。对于剩余期限较长的特许经营权项目(mù)，即(jí)使分派(pài)率相对较低，也有(yǒu)足够(gòu)年限收回本金(jīn)并取(qǔ)得收益。

　　中(zhōng)金基金该(gāi)负责人提(tí)醒投资者注(zhù)意，特许经营权项目的分派金(jīn)额(é)包(bāo)含了投(tóu)资本金，在(zài)不进行扩(kuò)募的情况下，基金份额单价随着分(fēn)派进度逐年下降是正常现(xiàn)象(xiàng)，投(tóu)资特(tè)许(xǔ)经营权REITs的收益来(lái)自(zì)项目剩余期(qī)限产(chǎn)生的现金流(liú)。

　　“与(yǔ)特许(xǔ)经(jīng)营项目(mù)相比(bǐ)，产权类项目的土地或建筑的剩余使(shǐ)用年限一(yī)般较(jiào)长，再(zài)加上到期后通(tōng)过对建(jiàn)筑的(de)更新改造或(huò)补缴土地出让(ràng)金等追加投(tóu)资，有机(jī)会(huì)进(jìn)一步延长经营期(qī)限(xiàn)。这种类似永续经营的假设反映在基础资(zī)产的(de)估值上，使产权类REITs具(jù)备更显著的资产投资属性。”该负责(zé)人称。

　　观测内部收益率(lǜ)等指(zhǐ)标

　　评估项目底层资产运营情况

　　在基金分(fēn)红(hóng)的时(shí)点(diǎn)，多(duō)位业(yè)内人士(shì)还表(biǎo)示，在产品(pǐn)分红期，投资(zī)者可(kě)以观测经营活动现金流、可供分配现金、内部收益率等(děng)指标，来观察(chá)和评估项目底层资产的运(yùn)营(yíng)情况。

　　中航基金表(biǎo)示，年报指(zhǐ)标中(zhōng)，跟现金相(xiāng)关的指标有两个：一是年报中披露的经营活动现金流，二是可供分配现(xiàn)金，二者存在本质性(xìng)区别。经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金净流(liú)量是指企业经营、筹资、投(tóu)资产生的现(xiàn)金(jīn)流，基于(yú)企业本身(shēn)经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)；可供分(fēn)配的现金(jīn)实质上是(shì)从EBITDA出发，对非现金影响(xiǎng)利润表(biǎo)的项(xiàng)目进(jìn)行(xíng)调整，加期初(chū)现金，最终得(dé)到的账(zhàng)面(miàn)现金。

　　李(lǐ)华平也表示，公(gōng)募REITs作为资(zī)产配置新选择(zé)，投(tóu)资(zī)价值体现(xiàn)在相对(duì)股债市场独立的资(zī)产配置功能，比较(jiào)适合长(zhǎng)期持有。建议投资者对经营权(quán)类的资产可以更(gèng)多关注内(nèi)部收益率的高(gāo)低，对产权(quán)类的资产(chǎn)更(gèng)多关(guān)注分派率高低。因为(wèi)公(gōng)募REITs可(kě)分配(pèi)收益主要来自底层(céng)资(zī)产的经营净现(xiàn)金流，所(suǒ)以底层(céng)资产运营情况(kuàng)直(zhí)接影响投(tóu)资回报，投资者可综合(hé)考虑原始权益人(rén)综(zōng)合实力、运(yùn)营管理机构(gòu)实力、公募基金管理人(rén)实力等多(duō)重因素来选择投资标的。

　　中信证券研报也显示，公募REITs进入密集分红期，由于分红交(jiāo)易带来的短(duǎn)期博弈机会仍(réng)在(zài)，叠加(jiā)此前市场接连(lián)回调，建议(yì)投资者关注有基本面支撑、填权效应相(xiāng)对明(míng)显、同时分红规模较为可观的个券。

　　“公募REITs的招募说明书(shū)均会载明(míng)REITs在发行首年及次(cì)年(nián)的(de)可(kě)供分配金额预测。投资者可以(yǐ)将REITs的实(shí)际分红(hóng)金额(é)与募集材料中披露预(yù)测进行比较(jiào)分析，结合经济及市场的(de)实际环境，对基(jī)础设(shè)施(shī)项目的运(yùn)营(yíng)业(yè)绩及REITs的管(guǎn)理能力进行(xíng)判断。”中金基(jī)金上(shàng)述(shù)负(fù)责人也称。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说