金(jīn)融界4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据(jù)后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？根斯(sī)坦利中国首(shǒu)席经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提(tí)供了(le)充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月(yuè)，并(bìng)且(qiě)没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们(men)产能充裕(yù)，供给端恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达(dá)国家举(jǔ)例，疫情之后货(huò)币政策强刺激，带来高通(tōng)胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正(zhèng)的加息(xī)过程又带(dài)来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平较低(dī)可以(yǐ)看得更(gèng)乐观(guān)一些，不必担心中国(guó)会(huì)陷入(rù)长期(qī)的(de)需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就(jiù)业(yè)为什么也没(méi)有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年份服务(wù)业能(néng)创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造(zào)了(le)约1300万个岗位(wèi)。“这是一(yī)种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业(yè)，现在服务业仅仅(jǐn)是(shì)恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平(píng)，要恢复到原(yuán)来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低(dī)迷是有(yǒu)原因(yīn)的，跟(gēn)感受到的服(fú)务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回(huí)到潜(qián)在增(zēng)速上，只(zhǐ)有(yǒu)回(huí)到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务(wù)性(xìng)行业可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行(xíng)纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速(sù)双双回(huí)落，一季(jì)度新增(zēng)贷款却创纪录(lù)，引发了关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需恢(huī)复不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情(qíng)况新闻发(fā)布(bù)会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示(shì)，对(duì)“通缩”提法要合理看待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持(chí)续下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明(míng)显区别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)和(hé)高基数等因(yīn)素。邹澜进一步解释(shì)，一(yī)方面(miàn)，供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加快恢复，物流(liú)畅通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进(jìn)一(yī)步(bù)指出(chū)，去年(nián)3月国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？基(jī)数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物(wù)价回落并存，本质(zhì)上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策(cè)注(zhù)重从(cóng)供给侧(cè)发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度持续加大，供(gōng)给端见效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应传导有一(yī)个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经(jīng)济数据发布会(huì)上，国家统计发言(yán)人付凌(líng)晖就近(jìn)期市场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当(dāng)前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复(fù)，价格带动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格(gé)涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但(dàn)这不说明(míng)通(tōng)货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会(huì)回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前(qián)物价下降(jiàng)既(jì)不(bù)全面亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能(néng)低估了(le)服务业和其他(tā)不可(kě)贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易品”，地(dì)价和房价“再通(tōng)胀”是更广义(yì)的(de)通(tōng)胀走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从居民(mín)收入、居(jū)民(mín)消费倾向(xiàng)、还(hái)是居(jū)民(mín)资产负债表的(de)边(biān)际变化(huà)而言，居(jū)民消费能力和(hé)购房意愿在防疫(yì)政策(cè)优化后(hòu)都在修(xiū)复(fù)，而非恶(è)化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提(tí)到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央(yāng)行对通缩(suō)的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与(yǔ)CPI持续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反常(cháng)，实则(zé)反(fǎn)映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需(xū)恢复好于(yú)外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国(guó)民(mín)经济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况下(xià)，所谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪命题。货币走高，价(jià)格(gé)走低(dī)，这不(bù)是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制(zhì)了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于(yú)事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏观则认为(wèi)，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复苏的本质(zhì)是(shì)货币与有(yǒu)效(xiào)需(xū)求或供给(gěi)的(de)不匹配，背后是居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎(shèn)、地产角色(sè)变化、海外市场转向三个(gè)原因。经济预(yù)期(qī)在经历一(yī)轮上(shàng)修与下(xià)修后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波(bō)动率再(zài)次抬升准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(shēng)，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波动率(lǜ)下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅(fú)下行空间，权益成(chéng)长风格会(huì)相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺(quē)是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外(wài)部因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期(qī)行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周(zhōu)期(qī)上行的成长行(xíng)业优势凸显。

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