4月以来(lái)，棉纺织市场延(yán)续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对(duì)新年度(dù)减产担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内(nèi)棉价持(chí)续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延(yán)续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价(jià)格(gé)承压运行，导致(zhì)国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉价(jià)连续(xù)攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相对(duì)较强的原(yuán)因在(zài)于国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国(guó)内需求(qiú)持(chí)续修复，外贸订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推(tuī)动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不(bù)断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺(fǎng)企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中(zhōng)棉协(xié)调查(chá)报告显示(shì)，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播(bō)种以及出(chū)苗带来(lái)了不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场(chǎng)对(duì)于新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期(qī)价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初部(bù)分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较去(qù)年同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加(jiā)。需求(qiú)端(duān)，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织(zhī)行(xíng)业淡(dàn)季(jì)，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉(mián)价形成一定(dìng)的压力(lì)。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国(guó)已经(jīng)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者(zhě)担忧持续(xù)加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数(shù)据(jù)显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测(cè)，将全球棉(mián)花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内cos180°是多少，cos180度等于多少(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实(shí)现自去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后续(xù)与外棉市场的cos180°是多少，cos180度等于多少竞争压力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬(tái)升。

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