大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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