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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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