当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(y原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕óu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进(j原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕ìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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