在股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(hcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式uà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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