近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎一里地等于多少米 一里地等于多少公里(hū)是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并一里地等于多少米 一里地等于多少公里(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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