周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘(pán)指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资(zī)金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘(pán)的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电力(lì)消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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