北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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