5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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