财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华佛教肉莲是什么宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　佛教肉莲是什么　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(佛教肉莲是什么nián)三(sān)季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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